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为什么投资黄金是市场上老生常谈的问题，相信大部分的人会回答：“投资黄金是对抗美元及美国经济风险。”答案固然正确，因为二战时美国以布雷顿森林条约抢夺了全球贸易货币的专利，以美元绑定黄金作为代价，而20世纪70年代尼克松破坏了兑换承诺。从此，美元购买力急降，全球各国增持黄金以应对美元贬值风险。虽然美元随后挂钩商品至金融资产，但由于美国政府日益庞大的负债及赤字，市场忧虑美元神话破灭与美国泡沫经济爆破风险，而黄金成为重要的避险工具。重要不等于主要或必须，因为不同的环境及周期下有可能出现不同的避险工具。投资市场的基本法则是，在同等回报中，选择最低风险的。或者，在同等风险中，选择最高回报的。为什么笔者花这么大的篇幅解释市场机制，因为这机制有可能决定今明两年国际金价方向。面对2024年大选年，市场普遍认为美联储有降息可能，笔者认为这种远期猜想以炒作为主，暂时缺乏实证。降息要出师有名，先要通胀率回到政策目标，否则就需要调整政策目标；还需要经济下行导致就业市场疲软，这两者在大选年并不常见。在目前情况下，美元指数缺乏方向，而非美经济的变化则成为左右美元指数的主要动力，从而影响国际金价。在新周期里，为国际金价提供动力的焦点，可能出现在非美经济圈。笔者认为三大非美经济体是首要焦点，首要非美经济影响力焦点一是中国，“中国好，黄金好”已经是黄金投资者的常识。二是日本，因为日本央行长期量化宽松及负利率，场外大量借日元进行利差交易的资本，若日央行改动货币政策，自然对美元有重要的影响，也会带动国际金价，如果市场炒作日本央行加息，有可能进一步推升国际金价。三是欧洲，欧洲经济对美元及国际金价影响较为复杂，首先是目前地缘政治问题不确定因素较多，此外，欧洲的经济体系问题有可能牵连美国。以目前环境看，若没有触发重大的风险事件，货币的走势将根据当地经济衰退风险、政治稳定性、央行政策与债息表现而定。由于欧洲与美国体系上接近同枝连气，美元及欧元与英镑在没有重大事件影响下，存在协同走势，由此将明显带动金价行情。
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